SynFutures 執行長 Rachel Lin 談 DEX、CEX

隨著鏈上流動性加深,去中心化交易所悄然吸收曾由中心化平台主導的市場份額,問題已不再是 DeFi 能否競爭——而是它能走多遠。

SynFutures 聯合創始人兼執行長 Rachel Lin 處於這一轉變的中心。作為前德意志銀行全球市場高管和 Matrixport 的創始合夥人,Lin 將傳統金融的嚴謹性與 DeFi 原生執行能力罕見地結合到去中心化衍生品中。

在這次問答中,她分析了為何訂單簿 DEX 正在縮小與 CEX 的差距、近期交易所倒閉事件如何永久改變了用戶信任,以及鏈上市場如何從金融複製品演變為全新系統。

隨著鏈上流動性變得更深,您如何看待中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)之間平衡的轉變?

Lin:我們已經看到市場平衡的可衡量轉變。從數字角度來看,僅在第二季度,DEX 就促成了近 9,000 億美元的現貨交易量,而 CEX 交易量則急劇下降,將交易量比率推至歷史新低。改變的是,DEX 現在能夠提供歷史上屬於中心化平台的速度、深度和執行品質。

像 SynFutures 這樣的平台相比傳統 CEX 有哪些優勢?

Lin:SynFutures 是市場上唯一真正去中心化的訂單簿永續合約 DEX,它結合了訂單簿和 AMM 模型以增強流動性和交易效率,撮合和結算均在鏈上進行。高效執行和資本效率對於衍生品尤其重要,因為流動性分散和合約到期會引入不必要的複雜性。結合更快的區塊時間和自適應風險控制,這使得市場即使在波動期間也能可預測地運作。透明執行、無需許可訪問和自我託管的結構性優勢,傳統 CEX 越來越難以複製。

您認為推動用戶從 CEX 轉向 DEX 最重要的因素是什麼,尤其是在自我託管和透明流動性日益受到關注的情況下?

Lin:自我託管是其中一部分,但更深層的驅動力是可預測性。Celsius 和 FTX 的崩潰從根本上改變了用戶評估風險的方式。由於 CEX 因駭客攻擊和管理不善損失超過 110 億美元(遠超 DeFi 協議的損失),用戶希望能看到流動性、驗證執行並保留資產託管權,而這些都是 DEX 預設提供的。

Lin:除了透明度之外,像我們這樣的 DEX 還在市場壓力下流動性惡化時實施更多安全限制。例如,我們對流動性不足的交易對隔離保證金,並在未平倉合約過大時自動降低槓桿。這些用戶保護措施作為體驗的一部分,有助於隨著時間推移建立用戶信心。

隨著我們看到更多流動性轉移到 DEX,您認為 CEX 最終會過時,還是它們在生態系統中仍有長期角色?

Lin:我不認為 CEX 會一夜之間消失,但它們的角色正在改變。它們可能會作為法幣通道、分銷和許多地區的訪問點繼續保持重要性。我們已經看到中心化交易所整合鏈上基礎設施,無論是通過 DEX 路由流動性還是與 DeFi 協議合作。這是對交易者流向的回應,核心活動正在轉移到鏈上。

但在中心化基礎設施上疊加去中心化功能無法消除其在信任、靈活性和網絡效應方面的根本限制。除非中心化交易所從長遠來看徹底重塑自己,否則它們有可能成為位於去中心化系統之上的訪問點和介面。

要使鏈上借貸和交易成為現實,需要克服哪些關鍵的技術和監管障礙?

Lin:隨著區塊鏈性能增強和基礎設施更加健全,技術障礙正在迅速消除。延遲、執行速度和資本效率的改進已經使包括衍生品在內的複雜產品完全在鏈上可行,可擴展的借貸市場也成為可能。下一階段是完善,例如更好的風險管理和更深的跨鏈流動性,以及更友好的 UX/UI 以實現大規模採用。

Lin:在監管方面,發展仍處於初期階段,監管框架也很分散。但令人鼓舞的是,鏈上系統固有的可審計性實際上與監管目標非常契合。挑戰在於確保監管認可這種透明度和自動化是優勢。監管明確性很重要,許多領先的 DeFi 協議正積極參與政策討論以推動這一變革。

您如何看待傳統金融機構適應完全鏈上金融生態系統,您認為傳統金融的主要參與者會有任何抵制嗎?

Lin:鏈上系統提供了許多傳統金融難以忽視的優勢。最終,區塊鏈是一種變革性的基礎設施技術,能夠實現持續結算、降低交易對手風險、降低營運開銷和全球覆蓋。這是一場他們輸不起的競賽。

話雖如此,傳統銀行系統會有抵制,監管擔憂會減緩採用速度。但隨著他們嘗試代幣化工具、穩定幣和基於區塊鏈的信貸市場,好處是顯而易見的,市場力量往往具有說服力,抵制會讓位。

在您看來,下一個使鏈上金融服務更具可擴展性並讓大眾更容易使用的重大創新或突破是什麼?

Lin:許多技術正在以可用性為考量進行構建。例如,錢包和介面的抽象化現在支援電子郵件註冊,使去中心化金融對普通人來說更簡單、更易於使用。本質上,用戶無需理解底層複雜性就能從中受益。

接下來是這些模組化基礎設施的融合。通過改善不同鏈、協議和流動性池的互操作性,資產和用戶可以更無縫地移動,減少碎片化並提供更直觀的體驗。

有一種日益增長的觀點認為,代幣化現實世界資產(RWA)是區塊鏈在金融領域採用的主要焦點。您同意嗎?

Lin:RWA 很重要,但它們不是全部。雖然代幣化可以改善現有市場的訪問和效率,但 DeFi 的真正突破將是實現傳統金融市場中尚未存在的全新市場結構和工具。

話雖如此,現階段複製傳統金融工具至關重要,它展示了區塊鏈的無需許可和可編程特性,以及設計、推出和交易全球運作的新金融產品的潛力。

您如何看待金融的未來不僅是將傳統金融工具帶上區塊鏈,而是創造在傳統金融中以前無法想像的全新市場和資產這一想法?

Lin:我非常同意。當去中心化金融實現其創新潛力並脫離傳統金融時,它將最有意義。最終目標不是將華爾街帶到 DeFi,而是創造全新的市場和資產。區塊鏈提供了傳統金融無法比擬的固有可編程性和無需許可性,有了這些,幾乎可以圍繞任何資產、指數甚至身份創建市場。

2025 年有什麼讓您驚訝的?展望 2026 年,該領域有什麼讓您擔憂的嗎?

Lin:從根本上說,Web3 和 DeFi 從未處於如此好的位置。可擴展性和速度正在顯著改善,像 Monad 這樣的高性能鏈正在實現創紀錄的交易速度,費用僅為一分錢的一小部分。

隨著全球監管機構對加密貨幣的態度轉暖,我們已經可以看到用戶如何轉向 DeFi,以及去中心化平台如何不成比例地捕獲了新的流動性。與之前的週期不同,這種轉變不僅僅是由激勵措施驅動的,而是由對結合透明度、風險控制和可靠執行的平台的信任驅動的。展望 2026 年,隨著更多鏈和生態系統的出現,互操作性和可用性將決定 DeFi 如何順利擴展到下一階段。

總體而言,我對前景非常樂觀。有明確的跡象表明 DeFi 正在真正向更廣泛的受眾開放:電子郵件註冊、無縫橋接、加密貨幣卡成為主流,以及穩定幣的快速採用等等。

SynFutures 一直處於去中心化衍生品的前沿。作為執行長,您如何展望 SynFutures 在未來五年的發展?

Lin:在未來五年,我看到 SynFutures 從單一衍生品場所演變為鏈上市場的核心基礎設施提供者。

在產品方面,我們將全球交易、高流動性的 RWA 視為鏈上衍生品的自然延伸。我們對黃金和原油等 RWA 市場的早期支援只是開始。隨著結算軌道的成熟,我們預計更廣泛的 RWA 將轉移到鏈上,而永續合約將是交易它們最有效的方式。

同樣重要的是這些市場的構建方式。我們沒有試圖自己擁有每個介面,而是推出了建設者計劃,賦能獨立團隊在我們經過實戰檢驗的基礎設施上構建,同時利用現有的流動性和風險控制。

在 2026 年,我們專注於推出新的 SynFutures 協議主網,在永續合約優化鏈上實現更快的執行、更低的費用和更流暢、更類似 CEX 的用戶體驗,升級旨在支援更深的流動性和更穩定的交易。

我們還將擴展支援的資產(包括計劃中的股票和指數產品)、推出移動端,並繼續治理升級——具體細節可能隨著開發進展而變化。