五年回測：比特幣定投加槓桿，真的更賺錢嗎？

五年回測數據顯示，比特幣 3 倍槓桿定投收益僅比 2 倍多 3.5%，卻承擔近乎歸零的風險。從風險收益比來看，現貨定投才是長期最優解，2 倍是極限，3 倍並不值得。本文源自 CryptoPunk 所著文章，由PANews整理、編譯及撰稿。 （前情提要：比特幣突破9.6萬美元、以太坊站上$3300，全網爆倉7.5億美元「空頭遭清算6.6億鎂」） （背景補充：美國12月核心CPI略低預期！黃金白銀雙雙續寫新高，比特幣突破9.2萬美元、以太坊站上$3100）   結論先行： 在過去五年的回測中，BTC 三倍槓桿定投的最終收益只比兩倍槓桿多 3.5%，卻付出了接近歸零的風險代價。 如果從風險、收益與可執行性綜合來看——現貨定投，反而是長期最優解；2x 是極限；3x 並不值得。 一｜五年定投淨值曲線：3x 並沒有「拉開差距」 核心指標 1x 現貨 2x 槓桿 3x 槓桿 最終帳戶價值 (Final Value) $42,717.35 $66,474.13 $68,832.55 總投入 (Total Invested) $18,250.00 $18,250.00 $18,250.00 總回報率 (Total Return) 134.07% 264.24% 277.16% 複合年增長率 (CAGR) 18.54% 29.50% 30.41% 最大回撤 (Max Drawdown) -49.94% -85.95% -95.95% 索提諾比率 (Sortino Ratio) 0.47 0.37 0.26 卡爾瑪比率 (Calmar Ratio) 0.37 0.34 0.32 潰瘍指數 (Ulcer Index) 0.15 0.37 0.51 從淨值走勢可以直觀看到： 現貨（1x）：曲線平滑向上，回撤可控 2x 槓桿：在牛市階段明顯放大收益 3x 槓桿：多次「貼地爬行」，長期被震盪消耗 儘管在 2025–2026 年的反彈中，3x 最終略微跑贏 2x， 但在長達數年的時間裡，3x 淨值始終落後於 2x。 注：在本次回測中關於槓桿部分採用每日再平衡方式進行回測，會產生波動率損耗。 這意味著： 3x 的最終勝出，極度依賴「最後一段行情」 二｜最終收益對比：槓桿的邊際收益迅速衰減 策略 最終資產 總投入 CAGR 1x 現貨 $42,717 $18,250 18.54% 2x 槓桿 $66,474 $18,250 29.50% 3x 槓桿 $68,833 $18,250 30.41% 關鍵不是「誰收益最高」，而是多出來多少： 1x → 2x：多賺 ≈ $23,700 2x → 3x：只多賺 ≈ $2,300 收益幾乎不再增長，但風險卻指數級上升 三｜最大回撤：3x 已接近「結構性失效」 策略 最大回撤 1x -49.9% 2x -85.9% 3x -95.9% 這裡有一個非常關鍵的現實問題： -50%：心理可承受 -86%：需要 +614% 才能回本 -96%：需要 +2400% 才能回本 3x 槓桿在 2022 年熊市中，本質上已經「數學破產」， 後續的盈利，幾乎全部來自熊市底部之後的新投入資金。 四｜風險調整後收益：現貨反而最優 策略 Sortino Ulcer Index 1x 0.47 0.15 2x 0.37 0.37 3x 0.26 0.51 這組數據說明三件事： 現貨單位風險回報最高 槓桿越高，下行風險「性價比」越差 3x 長期處於深度回撤區，心理壓力極大 Ulcer Index = 0.51 意味著什麼？ 帳戶長期「趴在水下」，幾乎不給你正反饋 為什麼 3x 槓桿長期表現這麼差？ 原因只有一句話： 每日再平衡 + 高波動 = 持續損耗 在震盪行情中： 漲 → 加倉 跌 → 減倉 不漲不跌 → 帳戶持續縮水 這就是典型的波動率拖累（Volatility Drag）。 而它的破壞力，與槓桿倍數的平方成正比。 在 BTC 這種高波動資產上， 3x 槓桿承擔的是 9 倍波動懲罰。 最終結論：BTC 本身已經是「高風險資產」 這次五年回測給出的答案非常清晰： 現貨定投：風險收益比最優，可長期執行 2x 槓桿：激進上限，只適合少數人 3x 槓桿：長期性價比極低，不適合作為定投工具 如果你相信 BTC 的長期價值， 那麼最理性的選擇往往不是「再加一層槓桿」， 而是讓時間站在你這邊，而不是成為你的敵人。 相關報導 CES 2026 出現新款「比特幣挖礦熱水器」，號稱每年能賺1000美元 比特幣網路綠電占比達57%，捕捉天然溢出甲烷已抵銷7%碳足跡 Blockstream宣佈收購Numeus旗下數位資產交易與投資部門，瞄準機構級比特幣收益需求〈五年回測：比特幣定投加槓桿，真的更賺錢嗎？〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。