為何 £1 仍比 $1 更值錢，一份加密貨幣原生視角解讀地球上最不直觀圖表的指南

如果你曾經降落在倫敦,打開銀行應用程式,感到一絲難以置信的震驚,你並不孤單。

一英鎊又顯示為超過一美元,這感覺不對勁,就像一個有八位小數的迷因幣感覺不對勁一樣。美國更大,美元運行著全球金融的管道,全世界一半的東西都以美元定價,那麼為什麼單一單位的英鎊仍然「值」超過單一單位的美元。

首先要釐清的是加密貨幣人士被訓練去關心的東西:單位價格。

在加密貨幣中,單位很重要,因為單位與供應量相關,供應量與市值相關,而市值是人們用來衡量「這東西有多大」的粗略指標。一個價格為 1 美元、供應量為一萬億的代幣,與一個價格為 1 美元、供應量為一億的代幣感覺不同,因為那個「1 美元」建立在截然不同的總量之上。

法定貨幣不是這樣運作的。你仍然可以應用相同的直覺,只需要將它指向正確的對象。

正確的對象是貨幣對。

貨幣對就是產品

GBP/USD 是最純粹意義上的交易對,GBP 前面的「1」基本上是一個使用者介面選擇,就像交易所選擇是以聰還是 BTC 報價一樣。

2026 年 1 月中旬的現實是,英鎊大約可以買到 1.34 美元,上下浮動,過去六個月大多停留在這個範圍內,平均在 1.34 美元左右,且範圍從未接近跌破平價。這是你可以從 GBP/USD 追蹤中獲得的歷史數據。

這個數字是一種貨幣相對於另一種貨幣的價格。它不是國家實力的記分板,也不是「購買力」證書。

它更接近 ETH/BTC,而不是「英國對美國」。

那麼為什麼英鎊的單位一直「看起來更大」。

因為單位是任意的,歷史從不重置計數器

人們很容易將 1 英鎊和 1 美元視為同一供應系統中可比較的「硬幣」,但它們不是。英鎊是一個更古老的單位;它的現代形態是悠久歷史的產物,單位大小基本上是繼承而來的。沒有人定期重新校準主權貨幣以在各國之間對齊單位。

各國可以隨時通過重新計價、移動小數點、更換紙幣或稱其為「新」貨幣來改變單位大小。公眾看到不同的數字,但經濟並沒有神奇地變得更富裕。

這就是為什麼「一日圓」很小並不意味著日本很弱。它只是意味著單位很小。

因此,「美元現在應該已經超過英鎊了嗎」這個問題假設存在一條終點線,「更大」的經濟體最終會獲得「更大」的單位。

沒有終點線,只有浮動價格。

如果你想要一個加密貨幣類比,想像兩條鏈以不同方式決定其基本單位。一條鏈稱基本單位為 1,另一條鏈稱該基本單位的 1000 為 1。如果你盯著螢幕上的標籤,你可以說服自己一條鏈「更值錢」,儘管所有改變的只是他們放置小數點的位置。

「美元主導地位」是管道系統,它不需要 1 美元打敗 1 英鎊。

美元仍然是系統的中心,以人們說強大時實際意味的方式。儲備、結算、開發票、抵押品、債務、貿易融資,所有讓市場運轉的無聊東西。

你可以在 IMF 的 COFER 儲備貨幣數據中看到這種主導地位,該數據追蹤中央銀行持有的貨幣,而美元仍然是最大的份額。

這種主導地位關乎使用和網路效應。它可以存在,而即期報價仍然顯示 1 英鎊高於 1 美元,因為報價只是兩個單位的相對價格。

全球相關性不會強制單位之間存在特定的整數關係。

那麼實際上是什麼推動 GBP/USD

這就是加密貨幣直覺有幫助的地方,因為加密貨幣人士已經接受價格是流動的產物。不同之處在於流動是宏觀的。

英鎊和美元在一些非常正常、非常人性化的事情上波動,資金尋求收益、資金逃避風險、資金支付帳單。

對於敘事作品來說,一個好的框架方式是將 GBP 和 USD 視為兩個巨大的承諾桶,而外匯是市場試圖決定這些承諾今天如何比較。

主要驅動因素如下。

1) 利率預期

貨幣的行為有點像收益資產,因為持有它們通常意味著持有該國利率的短端,或至少暴露於該國的利率路徑。

目前利率故事並沒有大幅偏向一方。

英格蘭銀行在 2025 年 12 月 17 日結束的會議上將銀行利率下調至 3.75%,這在官方銀行利率摘要中。

聯準會在 2025 年 12 月 10 日的 FOMC 聲明中將其目標範圍降低至 3.50% 至 3.75%。

當短期利率處於大致相同的區間時,更難建立一個簡單的故事,即「僅利率」應該將 GBP/USD 壓低,直到 1 美元打敗 1 英鎊。

2) 通膨預期和可信度

通膨隨著時間侵蝕貨幣,市場價格反映了投資者認為誰將更好地保護購買力,以及他們認為誰會先退縮。

在英國,通膨在 2025 年 12 月上升到 3.4%,討論很快轉向這是否會減緩未來英格蘭銀行降息的步伐。該數據包含在通膨報告中,你可以通過 ONS 通膨中心三角測量發布節奏。

單一月份不會決定貨幣,但市場不斷重新定價路徑,而通膨是一個重要輸入。

3) 增長、風險偏好和避險反射

當世界變得緊張時,美元通常會被買入。這不是對美國政治或美國幸福的讚美,而是全球融資運作方式中內建的反射。

如果你曾經看過 BTC 在 USD 流動性緊縮時下跌,你已經理解這種氛圍,人們湧向任何最快結算帳單和抵押品的東西。

這種避險行為可以增強 USD,而無需 1 美元超過 1 英鎊,因為再次強調,單位大小不是故事。

4) 貿易和資本流動

英國的外部平衡狀況與美國不同,其資產吸引不同類型的投資者,這些流動很重要。美元的全球角色也意味著美國通過貿易赤字和資本市場向世界供應美元,供應方與需求以複雜的方式互動。

如果你想用簡單的英語誠實地說,你會認為這部分很混亂,你是對的。

市場是混亂的。

大多數人所說的「購買力」不是外匯報價

如果你在想「好吧,但我實際上能買什麼」,你在問一個不同的問題。

你在問購買力平價,PPP,即應該根據當地價格水平、相同的一籃子東西來比較貨幣的想法。

OECD 的定義簡潔且有用,PPP 是通過消除價格水平差異來均衡購買力的轉換率,這是 PPP 數據集的核心。

PPP 是為什麼遊客即使在匯率看起來「強勁」時,也可以在一個國家感到貧窮而在另一個國家感到富有。即期報價是貨幣的市場價格,PPP 是翻譯貨幣在日常生活中購買什麼的一種方式。

為了讓它相關,使用大麥克。大麥克指數的存在是有原因的。它是人們實際記得的 PPP 的一個愚蠢簡寫,而且這個概念以平易近人的術語解釋。

這是一個簡潔的加密貨幣重點對應。

即期外匯是交易價格。

PPP 更接近根據當地成本調整的「實際價值」,就像人們談論實際收益而不是名義收益一樣。

兩者都不是「真相」,它們回答不同的問題。

那麼要發生什麼才能讓 1 美元「打敗」1 英鎊

這是前瞻性的部分,這是加密貨幣心理模型真正有用的地方。

加密貨幣人士習慣於情境範圍,因為每個圖表都是關於採用、流動性、監管、敘事和風險的機率故事。在這裡做同樣的事情。

平價,GBP/USD 在 1.00 或更低,是一個制度轉變。這是可能的,它在其他貨幣對中歷史上發生過,只需要一組持續的力量朝同一方向推動足夠長的時間。

這裡有三個清晰的情境,你可以記在腦海中。

情境 1,英國降息更快、更深、更長時間

如果英國增長保持疲軟,通膨回落,英格蘭銀行可能會積極降息。市場遵循預期,較低的預期回報可以拖累貨幣。

制約因素是通膨,而目前通膨故事尚未完全解決,英國 CPI 在 12 月上升到 3.4%,這使得近期的「快速降息」敘事複雜化。該數據和利率預期討論也是當前 CPI 報導的一部分。

要使 GBP/USD 在這條路徑上跌破 1.00,可能需要英國利率在多年內顯著低於美國利率,加上增長差距使投資者繼續青睞 USD 資產。

情境 2,英國風險溢價再次上升

有時貨幣不會因為溫和的差異而波動,它們波動是因為投資者突然要求額外的補償來持有一個國家的資產。

如果英國遭遇財政信譽衝擊、政治衝擊、外部融資衝擊,或另一個金邊債券波動成為頭條新聞的事件,英鎊可以迅速重新定價。

這是流動性事件的外匯版本,加密貨幣人士稱之為級聯的東西。

如果該風險溢價保持高位,平價就變得合理,因為持續的風險溢價是改變長期水平的那種力量。

情境 3,世界進入避險模式,USD 流動性獲勝

如果全球市場進入長期避險制度,USD 融資需求上升,美元可以比人們預期的更長時間保持買盤。

加密貨幣交易者立即認識到這一點,一切都變得相關,槓桿出來,你需要履行義務的資產成為王者。

在那個世界裡,即使英國沒有「做錯什麼」,英鎊也可以走弱,平價作為全球 USD 需求的副作用變得更加合理。

這些情境都不需要美國變得「更強大」。它們需要市場相對於英鎊為美元支付更高的價格。

權力是政治、機構和規模。

價格是流動和預期。

給加密貨幣讀者的要點

如果你只記得一件事,記住這個。

英鎊在單位層面上「更值錢」主要是由單位大小創造的錯覺,貨幣對的市場價格才是真正關注的對象。

這篇文章更有力的敘事是將 GBP 和 USD 視為區塊鏈的方式對待,作為在可信度、政策、激勵和信任上競爭的系統,匯率就像該競爭的即時圖表。

當人們爭論美元是否應該「高於」英鎊時,他們真正在做的是試圖讓世界感覺有序,就像市值表一樣。

貨幣不欠我們那種秩序。

它們是圍繞現代宏觀經濟的歷史文物,圖表是這兩者相遇的地方。

如果你想理解為什麼 1 英鎊仍然買到超過 1 美元,你停止盯著單位,開始觀察設定價格的力量,利率、通膨、風險,以及市場每天問的持續、安靜的問題,我想把未來放在哪裡?

文章《為什麼 1 英鎊仍然買到超過 1 美元,一份關於地球上最不直觀圖表的加密貨幣原生指南》首次出現在 CryptoSlate 上。