為何白銀價格可能創下歷史新高

白銀剛經歷了一次讓人感覺整個故事已經結束的暴跌。從約 121 美元滑落至 60 多美元的中段，圖表上看起來非常糟糕，第一反應通常是：好吧,牛市結束了。

但 X 平台上的分析師 Karel Mercx 卻有完全不同的看法。他認為這根本不是白銀漲勢的終結。這是市場在大宗商品中一貫的做法，在下一次行情之前清洗掉最弱的持有者。如果他是對的，白銀實際上可能正在為更大的行情做準備。

這是槓桿清算，而非需求崩潰

Mercx 認為，這次崩盤並不是人們突然對實體白銀失去興趣。而是期貨市場因魯莽的槓桿操作而超載。

在 COMEX 上，一些交易者幾乎沒有動用自己的資金就控制了完整的白銀倉位，基本上只投入幾分錢，其餘都是借來的。這在平靜的市況下運作良好。

但一旦波動性來襲，保證金要求上升，這些倉位就無法存活。交易者收到追加保證金通知，強制賣出啟動，清算堆積，價格進一步下跌。因此在 Mercx 看來，這不是白銀「崩潰」，而是紙面槓桿被清洗出局。

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未平倉合約下降實際上是健康的跡象

他提出的一個更有趣的觀點是關於未平倉合約。Mercx 指出，當白銀交易價格接近 50 美元時，未平倉期貨合約達到約 176,000 份的峰值，而這個數字現在已經下降到接近 137,000 份。

這很重要，因為它顯示大量投機性泡沫已經被清除。

當這些泡沫消失時，通常會讓市場留在更強的持有者手中，下一波行情面臨的強制賣出壓力也會減少。換句話說，這次重置實際上可能是看漲的。

實體市場仍然顯示壓力

期貨市場是一回事，但 Mercx 指出真正的故事在其底層，即實體白銀。他強調倫敦的租賃利率目前約為 4.5%，而倫敦是世界上最大的實體交易中心。

通常情況下，短期白銀借貸利率徘徊在接近零的水平。任何高於 1% 的利率都已經表明存在壓力。在 4.5% 的水平，訊息很明確：供應緊張。

他還指出極端的現貨溢價現象，即買家願意支付更多費用以立即獲得白銀而不是稍後交付。這對於可儲存的金屬來說並不尋常，通常表明工業用戶和製造商需要立即供應。

為什麼白銀的下一波走勢可能更大

Mercx 的核心論點是市場結構已經改變。導致崩盤的槓桿大部分已被清洗掉，但實體緊張局面並未消失。

COMEX 和上海的庫存仍在下降。中國收緊了出口許可，美國將白銀列入關鍵礦物清單。這不是通常導致長期崩盤的背景。

Mercx 相信，如果白銀能在 70 美元區域形成更高的低點，這可能成為新的底部，並成為下一波上漲的基礎。

白銀的崩盤嚇跑了很多人。這正是清洗行情設計要做的。但 Mercx 的觀點是，這不是基本面崩潰。而是槓桿崩潰。

隨著投機者被迫離場、未平倉合約下降、庫存緊縮以及實體需求持續施壓，白銀可能正在進入一種新高再次變得現實的環境。

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本文《為什麼白銀價格可能邁向新的歷史高點》首次發表於 CaptainAltcoin。