XRPL 上的代幣託管可能迫使 XRP 產生新需求,但前提是打破這個採用障礙

2月12日,Ripple的開發部門RippleX宣布,代幣託管功能現已在XRP帳本(XRPL)主網上線。

這項被標記為代幣託管(XLS-85)的變更,將條件鎖定和釋放擴展到基於信任線的代幣(IOU)和多用途代幣(MPT)。

這擴展了網絡的託管功能,不僅限於XRP,還涵蓋用於穩定幣和代幣化工具的已發行資產。

此次升級正值穩定幣持續擴張成為加密貨幣最成熟的產品線之際。CryptoSlate的數據顯示,這些資產的總流通供應量徘徊在3,080億美元左右,並持續逐週上升。

與此同時,代幣化現實世界資產也在同步擴張。來自RWA.xyz的數據顯示,代幣化美國國債在公鏈上的價值約為100億美元,在私人信貸和大宗商品等類別中還有數百億美元。

對於XRPL而言,這種市場背景正是重點所在。這項新功能不僅僅是為開發者添加另一個可選工具,而是引入一個鏈上結算原語,讓機構只有在滿足條件後才能移動資產。

託管擴展至XRP之外,但發行方保留控制權

XRPL多年來一直支持託管功能,但該功能歷來僅適用於XRP。

代幣託管將這一範圍擴大到已發行代幣,這正是大多數面向機構的使用案例所在。

在XRPL上,穩定幣、代幣化國債和其他代幣化工具通常不被認定為原生幣。相反,它們被視為已發行資產。

XRPL文檔明確說明了發行方控制模型。代幣託管在發行方和代幣層級上需要許可,並非網絡上發行的每項資產都自動可用。

對於信任線代幣,發行方必須啟用「允許信任線鎖定」標誌,才能對該發行使用託管。對於MPT,發行方必須啟用「可託管」(及相關標誌),該發行才能支持託管。

這種設計對受監管的發行方很重要,因為他們通常希望在資產生命週期中嵌入政策掛鉤和控制點。

這也意味著採用路徑不是自動的。如果發行方不選擇加入,如果錢包和場所不圍繞它構建用戶流程,上線的修正案不能保證立即產生交易量。

該功能專為需要條件結算的工作流程而設計。在傳統金融中,這些條件通過中介機構、合約和操作流程來處理。

如果基礎帳本鎖定價值並僅在滿足預定義規則時釋放它,鏈上結算可以壓縮這些步驟。

實際而言,啟用代幣的託管可以支持券款對付結算、時間鎖定分配和結構化支付、降低交易對手風險的場外交易結算,以及需要條件釋放而非立即轉移的抵押品和保證金機制。

當託管原語能夠持有機構在結算中使用的相同資產類型,而不是強制流程僅通過XRP進行路由時,這些工作流程中的每一個都變得更容易建模。

XRPL的儲備模型將對象增長轉化為結構性XRP需求

XRPL的儲備模型創建了一種二階機制,可以將更大的帳本使用量轉化為出於操作原因而非交易費用而持有的基準XRP餘額。

在主網上,帳戶必須持有1個XRP的基礎儲備金,加上每個擁有的帳本對象0.2個XRP(所有者儲備金)。這些要求在2024年12月2日大幅降低,這一變化使資源密集型應用程式變得更加可行。

這很重要,因為代幣託管是一項對象驅動的功能。在帳本上創建的每個託管都是一個擁有的對象。隨著基於託管的結算工作流程擴展,它們可以增加擁有這些對象的實體的所有者儲備金要求。

一個簡單的場景範圍說明了這種機械關係。

如果代幣託管採用推動增加了100,000個託管對象,這意味著所有者儲備金增加了20,000個XRP(100,000 × 0.2)。在1,000,000個新託管對象時,總XRP為200,000。在10,000,000個時,為2,000,000個XRP。

這些數字不是採用預測,也不是價格預測。但是,它們顯示了XRPL的設計如何將使用與儲備金要求聯繫起來。

對於機構而言,該儲備金更像是操作抵押品而非費用,它之所以存在是因為系統需要它來運行資源密集型工作流程。

這是XRPL開發者專注於「管道」功能的原因之一。

在基於儲備金的模型中,增長的單位經濟學與帳本上是否存在更多有意義的對象相關,而不是與交易費用是否上升相關。

更大的推動是許可堆疊,而非單一修正案

與此同時,代幣託管與XRPL開發者定義為「許可」工具包的更廣泛變更一起推出,該工具包專為公共帳本上的受監管參與而設計。

許可域(XLS-80)於本月初在主網上啟動。

這些域是受控環境,「本身不做任何事情」,但能夠啟用其他功能,包括可以限制訪問並支持鏈上合規的許可去中心化交易所和借貸協議。

RippleXDev在X上指出,許可DEX已達到驗證者共識,將很快啟動。

當作為組合架構來看時,這些功能回答了機構參與者的三個不同問題。

許可域解決誰被允許參與交易。代幣託管解決資產如何有條件且安全地結算。最後,許可DEX解決合規流動性和價格發現在哪裡發生。

這三項功能的組合表明XRPL基本價值主張的轉變。

它正在從僅被視為具有中央限價訂單簿的支付鏈,轉向作為由受控參與、受控場所和原生條件結算定義的機構結算層的角色。

前提很簡單。穩定幣和代幣化資產正在擴張,受監管實體通常不願與參與者身份和訪問控制未定義的開放池互動。

如果帳本可以支持受控參與和條件結算,而不完全依賴外部系統,則更容易將現實世界的合規和操作映射到鏈上軌道。

接下來會發生什麼,以及什麼可能減緩它

代幣託管的啟動代表著一個前瞻性的賭注,即區塊鏈的未來在於合規兼容的堆疊,而非純粹的無許可系統。

第一個支柱是受監管的流動性形成,許可場所降低了目前阻止許多機構訪問開放流動性池的合規摩擦。

第二個是RWA結算的標準化。隨著代幣化國債和其他資產已經在擴展,條件結算原語可以使生產工作流程更容易交付。

第三個支柱是將穩定幣效用擴展到簡單轉移之外。託管功能解鎖了結構化結算和財資自動化,這些使用案例更像後台操作而非活躍交易。

仍存在重大實施風險,因為發行方必須通過啟用所需標誌來選擇加入代幣託管功能。與此同時,錢包和交易所必須整合新流程以使用戶可以訪問它們。

此外,如果生態系統在開放市場和受控市場之間分裂過於嚴重,許可域的興起會帶來流動性分散的風險。

文章《XRPL上的代幣託管可能推動新的XRP需求,但前提是打破這一採用障礙》首次發表於CryptoSlate。