Stellar (XLM) 提出反對權益證明機制以利機構採用的論點

Alvin Lang 2026年2月18日 19:08（UTC +8）

Stellar (XLM) 主張其共識協議為受監管發行者提供比 PoS 網路更清晰的問責制，並以 6.5 億美元的代幣化資產作為驗證。

Stellar (XLM) 發表了對權益證明共識機制的尖銳批評，認為被宣傳為優勢的特性——經濟安全性和金融激勵——為受監管的金融機構創造了營運責任。

時機並非巧合。隨著 XLM 交易價格為 0.17 美元，以及芝商所集團在 1 月增加 Stellar 期貨，該網路正直接向正在權衡其區塊鏈基礎設施選擇的機構參與者推銷。

反對 PoS 的核心論點

Stellar 的批評集中在一個根本矛盾：PoS 網路根據質押規模而非身份分配信任。「發行者必須隱性信任任何控制絕對多數質押的驗證者集合」，基金會寫道。「你無法選擇或退出該集合。」

當驗證者進行 MEV 提取、交易審查或僅僅離線時，這會造成問題。在 Ethereum 或 Solana 上，移除有問題的驗證者需要絕對多數質押來協調軟體更新——對於去中心化治理來說幾乎不可能。在 Stellar 上，任何驗證者只需更新其配置即可撤銷對不良行為者的信任。

Stellar 共識協議的運作方式不同。每個驗證者明確選擇信任哪些其他驗證者。沒有質押要求，沒有區塊生產的協議收益，交易順序隨機化以最小化搶先交易機會。

沒有金融獎勵，Stellar 的驗證者經濟對任何熟悉 PoS 的人來說都顯得奇怪。為什麼免費運行基礎設施？

答案是：投入利益，只是衡量方式不同。Franklin Templeton 運行驗證者以保護網路上超過 6.5 億美元的代幣化基金。DeFi 協議 Script3 進行驗證以保護其借貸協議中的 8000 萬美元。這些不是尋求收益的操作——它們是風險管理。

「在 PoS 網路上，驗證者集合傾向於產生收益的質押池、MEV 提取操作和高頻交易公司」，Stellar 主張。其含義是：為利潤優化的驗證者將提取價值，而不是保護價值。

基金會並不假裝 SCP 消除了信任——它只是使信任變得明確且可撤銷。該設計帶來了一些限制：

由於沒有利潤動機，參與的驗證者較少。影響力需要建立聲譽，而不僅僅是資本。可識別的驗證者可能面臨監管壓力——這對注重合規的機構來說是一個特點，對抗審查最大化主義者來說則是一個缺陷。

該網路也面臨機構關注的競爭。芝商所 1 月擴展到 Stellar 期貨，將 XLM 與 Bitcoin、Ether、XRP 和 Solana 衍生品並列。這是驗證，但也突顯了有多少鏈正在追逐相同的機構資本。

考慮到最近的發展，Stellar 的定位是有意義的。馬紹爾群島在 12 月在 Stellar 上推出了世界上第一個基於區塊鏈的 UBI，機構產品持續擴展。但「PoS 有風險」的論點只有在受監管發行者實際上關心驗證者問責制勝過原始流動性和生態系統規模時才重要。

市值達 55.3 億美元，Stellar 仍然是中等規模的參與者。賭注是機構要求將更傾向於明確信任而非匿名質押加權共識。這一論點是否成立完全取決於下一波代幣化資產如何選擇其軌道。

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