Wintermute 表示,比特幣在 70,000 美元下方停滯,機構需求持續疲軟

比特幣在 70,000 美元下方掙扎,未平倉量萎縮和防禦性佈局反映機構興趣減退。

比特幣持續在 70,000 美元下方交易,更廣泛的宏觀壓力對風險資產造成影響。最近的清算事件將這個元老級加密貨幣推入 64,000 至 67,000 美元的窄幅區間,目前在此區間內以有限的信心移動。根據 Wintermute 的說法,目前的價格走勢超越了短期定位。

資本輪動至防禦性板塊,結構性壓力累積

Wintermute 的市場更新顯示,比特幣表現得像高貝塔資產,緊密追蹤大市值山寨幣和科技敏感交易。週期早期看到的動能已經消退。結構性宏觀力量取代標題驅動的波動性,近期壓力持續存在。

在過去一年的大部分時間裡,市場對微觀催化劑做出反應。關稅標題、聯準會評論和財報推動了快速重新定價。隨著 Wintermute 指出更廣泛的轉變正在形塑資產配置決策,這種模式似乎正在瓦解。

聯準會政策對市場的影響力不再像以往週期那樣強大。通膨持續存在,而經濟成長顯示放緩跡象。降息也增加了進一步的通膨壓力。因此,對可靠的「聯準會看跌期權」的信心已經減弱。

投資者現在要求更高的風險溢價來持有成長導向型資產。與此同時,兩個結構性主題正在強化這一轉變。

首先,投資者評估人工智慧驅動公司的方式發生了轉變。簡單來說,市場根據對 AI 影響的新觀點改變了對股票的定價。強勁的財務收益和 Anthropic 最近發布的模型促使投資者重新評估各部門的顛覆風險。

曾被視為安全的軟體公司正面臨估值壓力,因為競爭優勢受到質疑。硬體公司因資本支出上升和回報不確定而面臨審視。先前廣泛的 AI 驅動漲勢已讓位給更大的波動性和更劇烈的板塊輪動。

其次是去全球化,這意味著各國之間的自由貿易減少,更加依賴國內生產。在最高法院裁決後,政府從 IEEPA 轉向第 122 條以維持關稅權力。

Wintermute 將此解讀為關稅並非暫時性的確認。碎片化的供應鏈、更高的投入成本和地緣政治風險現在都納入長期資產定價考量。

這兩個主題都對依賴開放貿易和強勁全球需求的大型全球成長型公司造成壓力。與此同時,不明確的利率方向增加了市場不確定性,使投資者缺乏明確的政策信號可以依靠。

選擇權市場為下行風險定價

數位資產目前處於當前市場輪動的不利一側。自兩週前的清算連鎖反應以來,比特幣多次嘗試收復 70,000 美元均告失敗。缺乏強勁的復甦買盤比區間本身更具意義。

與此同時,以太坊在本週跌破 1,900 美元。雖然在很大程度上是心理層面,但該水準顯示情緒減弱。Wintermute 認為,若下行擴大,1,600 美元是更關鍵的技術區域。

儘管價格穩定,機構需求顯示改善有限。當比特幣此前在 85,000 至 95,000 美元之間交易時,機構活動要強勁得多。

期貨溢價偏低,意味著交易者並未積極押注更高價格。選擇權數據顯示下行保護需求更大。未平倉量自 10 月以來一直在下降,這表明部位正在減少而非擴大。

另一方面,交易台看到的賣出多於買入。一些高淨值投資者在週中嘗試購買一些山寨幣,但這種興趣並未持續。大部分活動專注於對沖和保護部位,而非強力押注價格反彈。

資金也正在流出比特幣 ETF,這增加了更多壓力。目前,比特幣的交易表現像高風險科技股,而市場偏好黃金、大宗商品和價值股。因此,加密貨幣顯得不那麼吸引人。政策和經濟方面的不確定性也在損害市場情緒。

Wintermute 指出,類似的成長恐慌以前也發生過,後來得到逆轉。在過去的週期中,一旦宏觀恐懼消退,風險偏好就會回歸。然而,AI 顛覆和去全球化可能是更長期的力量,使比較變得更加困難。

文章《Wintermute 表示,比特幣在 70,000 美元下方停滯,機構需求依然疲弱》首次發表於 Live Bitcoin News。