對以太坊的價格感到惱火？Bitwise 解析其驅動因素

頂級投資公司 Bitwise 表示,以太坊的價格並不在意以太坊本身。它在意的是比特幣以及一些貨幣條件。

根據 DefiLlama 的數據,全球第二大最有價值的區塊鏈託管超過 1,620 億美元的穩定幣——超過全球總量的一半。美國監管機構已通過對加密貨幣友好的法規,這應該有利於以太坊。

價值 150 億美元的代幣化真實世界資產在該網路上運行,同時機構准入透過現貨交易所交易基金和 CME 期貨市場得到改善。管理資產達 1,280 億美元的資產管理公司 VanEck 的執行長 Jan van Eck 甚至表示,以太坊是「華爾街的代幣」。

然而,以太坊的價格徘徊在歷史高點以下 62%。

Bitwise Europe 試圖找出為什麼以太坊的價格表現不佳,儘管許多代幣都享受到飆升的漲勢。該公司分析了追溯到 2018 年 5 月的 406 週以太坊價格數據,並建立了一個統計模型來確定哪些因素實際推動以太坊的價格。

以下是這些因素。

Bitcoin、Bitcoin、Bitcoin

根據 Bitwise 的模型,Bitcoin 價格推動大約 65% 的以太坊每週價格變動。

Bitcoin 每變動 1%,以太坊就會朝同一方向變動約 0.99%。以太坊基本上像高貝塔值的 Bitcoin 代理品一樣交易,而不是作為獨立資產。

Bitwise 報告指出:「單單 Bitcoin 就解釋了大約 65% 的 ETH 回報變異,這意味著廣泛的市場方向推動了 ETH 的大部分每週回報。」

翻譯:以太坊跟著 Bitcoin 走,其他一切主要都是雜訊。

寬鬆貨幣有幫助

第二個最重要的因素是金融條件,解釋了大約 11% 的以太坊價格變化。

這是指更廣泛經濟中資金的寬鬆或緊縮程度。

正如預期的那樣,由於以太坊是風險偏好資產,當資金寬鬆且信貸流動時,以太坊往往上漲。相反,當金融條件收緊時,它就會下跌。

除了 Bitcoin 和宏觀條件之外,只有一個其他因素顯示出持續的影響:ETF 資金流動。

根據 Bitwise 的說法,以太坊 ETF 的資金流入和流出解釋了大約 10% 的價格變動,並充當「穩定但微小的邊際驅動因素」。

這些資金流動在統計上是顯著的——意味著它們可靠地影響價格——但幅度很小。

基本面呢?

對於相信與該資產相關技術的以太坊投資者來說,這就是令人沮喪的地方。

網路活動——使用以太坊的活躍地址數量——平均只解釋大約 6% 的價格變動。來自交易費用的收入更不重要。

事實上,Bitwise 完全從最終模型中刪除了收入,因為它是「雜訊而非信號」。

這意味著以太坊的價格並不反映網路的使用程度或賺取多少錢。

Bitwise 總結道:「以太坊的定價更像是網路驅動的商品,而不是具有持久現金流的業務。或者至少,這是市場目前對待它的方式。」

數據支持 Bitwise 的說法。以太坊的網路使用量與其價格相比處於歷史上的第 6 個百分位——這意味著只有 6% 的時期更糟。換句話說,相對於實際使用程度,以太坊非常昂貴。

以太坊在過去幾年中不乏升級,但它們並沒有像其一些同行那樣轉化為令人瞠目結舌的價格飆升。現在投資者知道原因了——市場不在意基本面。它只在意 Bitcoin 和一些邊際因素。

在這種情況改變之前,無論網路本身發生什麼,以太坊的價格將繼續跟隨 Bitcoin 的領導。

Pedro Solimano 是駐布宜諾斯艾利斯的市場記者。有消息嗎?請發送電子郵件至[email protected]。