美國資產管理公司申請SpaceX和Anthropic的2倍槓桿ETF

REX Shares 和 Tuttle Capital Management 已向美國證券交易委員會(SEC)提交監管申請,計劃推出兩檔針對 SpaceX 和 Anthropic 的 2 倍槓桿 ETF,這兩家公司是全球最具價值的私人企業。該申請於 2026 年 3 月 26 日提交,提議的產品將提供公司每日表現 200% 的收益,而這些公司的股票尚未在任何公開交易所交易。

申請內容:兩家私人巨頭的 2 倍槓桿曝險

這兩檔產品分別命名為 T-Rex 2x Long SpaceX Daily Target ETF 和 T-Rex 2x Long Anthropic Daily Target ETF。兩者均由 REX Shares 和 Tuttle Capital Management 提交申請,這兩家位於羅德島州普羅維登斯的公司已經在 T-Rex 品牌下推出了一系列單一股票槓桿 ETF。

2 倍做多結構意味著每檔基金旨在獲得其標的公司每日價格波動的兩倍收益。這不是被動指數產品。而是一種為短期交易設計的槓桿投機工具,類似於已經在特斯拉和輝達等公開股票上推出的 2 倍槓桿 ETF。

關鍵的結構細節:SpaceX 和 Anthropic 均處於首次公開募股(IPO)前階段。兩家公司都沒有公開交易的普通股。根據路透社對該申請的報導,這些申請明確針對「尚未發行」的股票。

F/m Investments 的分析師 Alex Morris 直言不諱地描述這一舉動:「他們來得太早了,在遊戲還沒被發明之前就已經出現在比賽現場,試圖在尚未繪製地圖的領土上佔據一席之地。」

槓桿 ETF 如何獲得私人公司的曝險

由於 SpaceX 和 Anthropic 不在任何公開交易所交易,ETF 無法直接持有其股票。公開股票的槓桿 ETF 通常使用與交易對手銀行的總回報互換來實現 2 倍曝險。對於私人公司,其機制在結構上相似但複雜得多。

該基金將依賴與願意提供標的公司價值合成曝險的金融機構的互換協議。交易對手而非 ETF 承擔獲得該曝險的挑戰,無論是通過二級市場交易、遠期合約還是其他衍生品結構。

這引入了標準公開股票槓桿 ETF 中不存在的交易對手依賴層。如果互換提供者無法可靠地為標的資產定價,ETF 的淨資產值就會變得不透明。

還存在所有 2 倍槓桿產品固有的每日再平衡標準風險。由於這些 ETF 每天重置其槓桿比率,複利衰減會侵蝕持有期超過單一交易日的收益。對於具有即時定價的公開股票,這種衰減是可預測的。對於通過不頻繁的二級交易估值的私人公司,衰減動態變得更難建模。

對於熟悉槓桿加密產品的讀者來說,這種相似性具有啟發性。2 倍做多比特幣 ETF 追蹤的是流動性強、持續定價的資產。2 倍做多 SpaceX ETF 追蹤的資產沒有公開訂單簿、沒有即時價格訊息、也沒有標準化的估值方法。風險特徵有本質區別。

為何選擇 SpaceX 和 Anthropic:估值、需求與私人公司 ETF 競賽

SpaceX 是全球估值最高的私人公司之一。其預期的 IPO 可能躋身華爾街有史以來最大規模的公開募股之列,據報導約 30% 的股份預留給散戶投資者。該公司的 Starlink 子公司已被多次列為可能的公開上市候選對象。

Anthropic 是 Claude 模型家族背後的人工智能安全公司,已從亞馬遜和谷歌籌集了數十億美元。在這些投資輪次之後,其報導估值接近 615 億美元,使其成為全球最具價值的獨立人工智能實驗室。

散戶對這兩家公司曝險的需求一直很強烈。Forge、Hiive 和 EquityZen 等二級市場平台報告稱,個人投資者試圖購買 IPO 前股票的活動創下紀錄。根據彭博社 2026 年 3 月 24 日的數據,持有兩家公司股權的一檔基金 Destiny Tech100 最近以高於其淨資產值 1,200% 的溢價交易。

這 1,200% 的溢價說明了推動這些 ETF 申請的核心動力。散戶投資者想要獲得 SpaceX 和 Anthropic 的曝險,並願意支付高額溢價來獲得。REX Shares 和 Tuttle Capital 正在競相成為為這一需求提供受監管交易所交易工具的公司。

這項申請符合更廣泛的趨勢。精品 ETF 發行商最近幾個月已經針對幾家備受矚目的私人公司提交了槓桿產品申請,包括針對 OpenAI 和 Stripe 的申請。這些申請的加速步伐反映了資產管理公司之間在最受期待的 IPO 之前爭奪散戶資本的產品競賽。

SEC 批准路徑:先例與監管障礙

SEC 自 2022 年以來已批准針對公開股票的槓桿單一股票 ETF,根據 2019 年 ETF 規則框架運作。提供特斯拉、輝達和其他大型股票 2 倍做多和 2 倍做空曝險的產品現在交易活躍。

尚未有直接持有私人公司股權並採用 2 倍槓桿的 ETF 獲得批准。監管空白很大。

SEC 對私人公司 ETF 的核心關切集中在三個問題上:估值不透明、缺乏即時價格發現和流動性不匹配。槓桿 ETF 必須每日計算其淨資產值(NAV)。對於公開股票來說,這很簡單。對於可能每月僅進行幾次二級交易的私人公司,可靠的每日定價成為真正的結構性挑戰。

SEC 對新 ETF 申請的標準審查期為 75 天,可能延期。根據 3 月 26 日的申請日期,初步決定可能在 2026 年 6 月初作出,儘管對於新穎的產品結構延期很常見。

為了讓 SEC 批准這些產品,申請者可能需要證明可靠的 NAV 方法、充分的互換交易對手披露,以及對未定價資產槓桿曝險獨特特徵的充分風險警告。REX Shares 和 Tuttle Capital 擁有成功推出 ETF 的記錄,但其先前的批准涉及具有透明定價的公開公司。

值得關注:IPO 時間表與結構轉變

根據路透社 3 月 26 日的報導,SpaceX 預計將在「幾天或幾週內」提交 IPO 申請。如果該時間表成立,該公司可能在 SEC 完成 ETF 申請審查之前就已公開上市。

Anthropic 尚未宣布 IPO,但普遍預期該公司將在 2026 年某個時間上市。亞馬遜和谷歌的投資協議可能包含影響任何公開上市時間和結構的合約條款。

如果任何一家公司在 ETF 申請待審期間上市,該產品的風險特徵將發生根本性變化。針對公開交易股票的 2 倍槓桿 ETF 是一個廣為理解、先前已獲批准的產品類別。一旦存在即時定價,監管路徑就變得簡單得多。

根據標準 75 天審查期,從 3 月 26 日的申請日期計算,SEC 的決定截止日期落在 2026 年 6 月初。延期可能將其推遲到夏末。

REX Shares 尚未公開披露是否計劃提交更多私人公司 ETF 申請,但該公司現有的 T-Rex 產品陣容表明這是向 IPO 前槓桿曝險更廣泛推進的開始。

常見問題

散戶投資者現在可以購買這些 ETF 嗎?

不行。兩檔產品在開始交易之前都需要 SEC 批准。申請只是監管程序的第一步。不能保證任何一檔基金會推出。

「2 倍做多」在實踐中是什麼意思?

2 倍做多 ETF 旨在提供其目標資產每日回報的兩倍。如果 SpaceX 股票一天上漲了 3%,ETF 目標為 6% 的漲幅。如果下跌了 3%,ETF 目標為 6% 的跌幅。這種槓桿每天重置,這意味著較長期間的回報可能因複利效應而與累計回報的 2 倍顯著偏離。

這是第一檔針對 SpaceX 或 Anthropic 的 ETF 嗎?

最近幾個月,幾家精品資產管理公司已經為各種私人公司 ETF 產品提交了申請。然而,T-Rex 2 倍槓桿結構是最激進的提案之一,結合了私人公司曝險和每日槓桿。現有基金如 Destiny Tech100 持有私人公司股權,但結構為封閉式基金,而非槓桿 ETF。

私人公司的 2 倍槓桿是否比公開股票的 2 倍槓桿風險更高?

是的。公開股票的標準 2 倍槓桿 ETF 承擔每日複利衰減風險,但標的資產具有透明的即時定價。私人公司缺乏公開訂單簿,使得 ETF 的每日 NAV 計算依賴於模型和不頻繁的二級市場數據。這種估值不透明性增加了公開股票槓桿產品中不存在的結構性風險層。

免責聲明:本文僅供參考,不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險。在做出決策之前,請務必自行研究。