鏈上大宗商品交易逐漸扎根，流動性仍是挑戰

鏈上大宗商品交易作為宏觀風險敞口的可行渠道正吸引持續關注,然而市場仍在與流動性缺口作鬥爭,使其無法完全匹敵傳統交易場所。Hyperliquid的HIP-3市場創下新里程碑,顯示出更廣泛採用鏈上交易的趨勢,同時觀察者標記出可能決定這一勢頭能否持續的關鍵瓶頸。

重點摘要

• 根據Artemis Analytics數據,HIP-3在3月23日創下歷史成交量新高,大宗商品和宏觀資產的永續期貨交易量達到約54億美元。白銀以約13億美元的活動量領先,其次是WTI原油(12億美元)、布蘭特原油(9.4億美元)和黃金(5.58億美元)。
• 交易者越來越多地在鏈上尋求宏觀風格的敞口。這種轉變不僅限於加密貨幣原生參與者;傳統金融參與者正通過個人帳戶進入,擴大了週末和非交易時段的參與。
• 鏈上價格發現在週末和非交易時段獲得關注,但鏈上場所的流動性深度和價格可靠性仍弱於中心化傳統交易所。
• 根據市場觀察者的說法,流動性深度、更緊密的價差和更清晰的監管框架仍是更廣泛機構參與的主要障礙。
• 鏈上宏觀敘事正在超越大宗商品擴展,市場參與者預期隨著波動性變化,更廣泛的資產類別將遵循相同的週末發現動態。

隨著宏觀敞口獲得關注,鏈上活動創新高

來自Artemis Analytics的數據顯示,以Hyperliquid的HIP-3市場為中心,鏈上宏觀交易出現明顯激增。3月23日,HIP-3創下新的歷史高點,涵蓋大宗商品和宏觀資產的永續期貨成交量達到約54億美元。突出的推動力來自白銀、石油和黃金,其中白銀約佔13億美元,西德克薩斯中質原油(WTI)約12億美元,布蘭特原油9.4億美元,黃金接近5.58億美元。包括納斯達克和標普500在內的股票指數在該平台上也反映出顯著的流量。

業內參與者將這一激增描述為一個信號,不僅僅是更高的交易活動,而是意圖的轉變:更多市場參與者正在尋求即時、鏈上訪問宏觀趨勢的途徑。「以前,鏈上大宗商品期貨主要是加密貨幣原生投資者的場所;這已不再是全部情況,」Theo首席投資官Iggy Ioppe表示。「真正的跡象不僅僅是成交量;而是誰在交易以及他們何時出現。」

— Iggy Ioppe,Theo首席投資官

Ioppe強調,鏈上石油期貨市場現在在週末處理超過10億美元的日成交量,而這段時間傳統交易所是關閉的。他將部分轉變歸因於來自傳統金融的個人交易者通過個人帳戶訪問這些市場。「地緣政治不會在週五下午停止,市場正開始適應這一事實,」他觀察到。

從更廣泛的意義上講,這些數據凸顯了一個更大的趨勢:交易者在鏈上訪問宏觀風格敞口變得更加自在,黃金和石油引領這一發展。雖然當前浪潮以大宗商品為錨點,但觀察者預期隨著波動性演變,類似模式將擴散到其他資產類別。

週末價格發現為鏈上場所創造顯著優勢

根據業內人士的說法,鏈上交易的一個決定性特徵是全天候運作的能力。傳統市場在週五收盤與週日重新開盤之間存在約49小時的間隔,去中心化平台已成為交易者能夠即時回應宏觀發展的少數場所之一。這種動態已經在影響常規交易時段之外的價格形成方式,儘管傳統場所仍提供絕大部分流動性。

「當市場其他部分在休眠時,鏈上是價格發現層。當規模最重要時,傳統金融仍是深度層,」1inch聯合創始人Sergej Kunz表示。這種對比突顯了結構性差距:雖然鏈上場所可以即時對新聞作出反應,但在不產生滑點的情況下執行大額交易的能力仍取決於傳統場所提供的更深流動性和更緊密價差。

與成熟市場的比較說明了規模差異。在CME,原油期貨每日定期交易100萬至450萬份合約,相當於約1,000億至3,000億美元的名義成交量。這些數字反映了鏈上平台在實際機構規模上尚未匹配的巨大深度和執行質量。

流動性深度和市場結構:剩餘障礙

即使週末和非交易時段活動獲得關注,流動性深度仍是更廣泛採用的核心制約因素。專家指出兩個相互交織的挑戰:定價可靠性和市場結構成熟度。「在流動性、執行質量和機構規模定價深度方面,傳統場所仍占主導地位,」Sergej Kunz指出。他認為,除非鏈上場所提供實質上更深的流動性和更緊密的價差,否則大額交易有不利移動價格的風險,並阻礙大型參與者。

MEXC Research首席分析師Shawn Young補充說,雖然有行為轉變的跡象——更多交易者在鏈上尋求宏觀敞口——流動性和價格聚合方面的差距依然存在。他警告說,大宗商品代幣化代表了一個真實但處於早期階段的發展,在成為傳統市場的穩定替代方案之前,需要在定價、數據質量和監管清晰度方面成熟。

超越大宗商品:更廣泛的鏈上宏觀敘事

儘管存在早期階段的制約,軌跡似乎指向鏈上更廣泛的宏觀參與。Kunz將其定義為一個更大的趨勢:「更廣泛的方向很明確:交易者在鏈上訪問宏觀風格敞口變得更加自在。」雖然黃金和石油目前主導流量,但業內觀察者預期隨著市場波動性持續演變,類似模式將在其他資產類別中出現。

隨著週末定價獲得合法性以及對鏈上價格形成的信任增長,更多市場參與者——尤其是那些已經在傳統市場交易的人——可能開始依賴鏈上場所進行非交易時段敞口。隨著時間推移,這可能逐漸促成更高的未平倉合約和更穩健的價格發現,強化一個反饋循環,增強鏈上估值的可信度。

目前,鏈上市場和傳統市場之間的界線仍然清晰:前者提供全天候訪問和對宏觀事件的快速反應,而後者提供深度、可靠執行和機構定價能力。觀察者表示,持續進展將取決於改善流動性、完善價格聚合以及應對不斷演變的監管預期。

來自行業報導的相關報導突顯了新興里程碑,例如標普道瓊斯為Hyperliquid授權標普500永續合約,標誌著主流對鏈上衍生品的參與度日益增加。隨著格局演變,市場參與者將關注擴大的週末活動和更廣泛的鏈上宏觀敞口是否轉化為持久的未平倉合約增長和跨資產類別更深的流動性。

對於追蹤鏈上期貨軌跡的讀者來說,Artemis Analytics仍是衡量成交量和資產組合的關鍵數據基石。最新數據點——HIP-3歷史新高——顯示出對鏈上宏觀敞口需求日益增長,儘管關於流動性深度、價格可靠性和監管清晰度的問題繼續塑造關於鏈上場所多快能夠成熟為傳統交易所可行的全面競爭對手的討論。

接下來會發生什麼將取決於鏈上平台能否將週末和非交易時段的勢頭轉化為持續的流動性和更緊密的定價,以及機構參與者是否在傳統金融開放和活躍時越來越信任鏈上定價。在短期內,觀察者將密切關注其他資產類別如何回應持續推動的鏈上宏觀敞口,以及週末價格形成動態是否會擴展到金屬和能源之外。

本文最初以《鏈上大宗商品交易生根,流動性仍是障礙》為題發布於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、Bitcoin新聞和區塊鏈更新來源。