Θα επεκτείνει η Ethena τα εγγυοδοτικά μέσα του USDe πέρα από τα κρυπτονομίσματα εν μέσω «κακής τοποθέτησης»;

Η Ethena [ENA] σχεδιάζει να διαφοροποιήσει τα περιουσιακά στοιχεία αποθεματικού του USDe σε μη κρυπτονομισματικά περιουσιακά στοιχεία για να ενισχύσει την πτωτική απόδοσή του και την κακή απόδοση της αγοράς.

Σύμφωνα με τον Gary Young, ιδρυτή της Ethena, το πρωτόκολλο έχει "κακή τοποθέτηση" από την κατάρρευση του Οκτωβρίου, καθώς ο χειμώνας των κρυπτονομισμάτων συμπίεσε τις αποδόσεις και προκάλεσε αστάθεια. Στο μέλλον, πρόσθεσε ο Young, το αποθεματικό USDe θα έχει πρόσβαση σε:

Για όσους δεν γνωρίζουν, η βάση αναφέρεται στο spread ή το κέρδος μεταξύ μιας τιμής spot και των παραγώγων της. Μέχρι στιγμής, η Ethena έχει δημιουργήσει απόδοση από ανταμοιβές staking και αποτύπωση βάσης σε Bitcoin [BTC], Ethereum [ETH] και Solana [SOL]. 

Το USDe της Ethena υστερεί των ανταγωνιστών καθώς η απόδοση καταρρέει

Αλλά η συνεχιζόμενη κατάρρευση της αγοράς έχει εκτροχιάσει την κρυπτονομισματική στρατηγική της Ethena.  Στα τέλη του 2024 και στις αρχές του 2025, η απόδοση του USDe κυμαινόταν γύρω στο 10% και 22%.

Εκείνη την εποχή, το επιτόκιο του USDe ήταν πέντε φορές πιο προσοδοφόρο από την απόδοση του T-Bill στο 4%. Επιπλέον, ήταν περισσότερο από το διπλάσιο του ποσοστού sUSDS του Sky (πρώην MakerDAO) στο 9%. Με άλλα λόγια, είναι μια σχετικά υψηλή απόδοση που προσέλκυσε εύκολα τους επενδυτές που αποφεύγουν τον κίνδυνο κατά τη διάρκεια της ανοδικής πορείας. 

Αλλά η απόδοση κατέρρευσε το 2025. 

Ο φόβος της αγοράς εντάθηκε μετά την κατάρρευση του Οκτωβρίου, η οποία προκλήθηκε εν μέρει από την αποσύνδεση του USDe στην πλατφόρμα Binance. Επηρέασε τον τομέα απόδοσης κρυπτονομισμάτων. 

Από τον Απρίλιο του 2026, η μέση εβδομαδιαία απόδοση του USDe έχει πέσει στο 3,54%. Ενδιαφέρον είναι ότι το επιτόκιο T-Bill είναι επίσης στο 3,54%, αλλά δεν έχει εγγενείς κινδύνους που σχετίζονται με τα περιουσιακά στοιχεία αποθεματικού USDe. Με άλλα λόγια, είναι καλύτερο να τοποθετήσετε τα χρήματά σας σε T-Bills παρά σε σχετικά επικίνδυνο USDe αν προσφέρουν τις ίδιες ανταμοιβές. 

Τα αποτελέσματα;

Πάνω από 9 δισεκατομμύρια δολάρια εξαργυρώθηκαν από το USDe στα τέλη του 2025. Εκτός από μια ελαφρά ανάκαμψη τον Ιανουάριο του 2026, το συνθετικό stablecoin έχει δει συνεχείς μηνιαίες εκροές. Αυτό έχει μειώσει την κεφαλαιοποίησή του από 14,8 δισεκατομμύρια δολάρια σε 5,8 δισεκατομμύρια δολάρια: μια μείωση 2,5 φορές. 

Από αυτό το πλαίσιο, η κίνηση της Ethena στοχεύει να απαλλαγεί από την εξάρτηση από τους κύκλους της αγοράς κρυπτονομισμάτων. Για τον Young, η διαφοροποίηση θα έπρεπε να είχε γίνει πριν από πολύ καιρό, προσθέτοντας ότι, 

Ενώ ορισμένοι ειδικοί υποστήριξαν την κίνηση, άλλοι εξακολουθούν να θεωρούν το USDe ως επικίνδυνο στοίχημα. 

Τελική Περίληψη

• Η Ethena θέλει να επεκτείνει τα περιουσιακά στοιχεία αποθεματικού σε εμπορεύματα, μετοχές και νέο θεσμικό δανεισμό για να βελτιώσει τα μειούμενα ποσοστά απόδοσης του USDe και την πρόσφατη υποαπόδοση
• Η προσφορά USDe έχει μειωθεί κατά 2,5 φορές σε λιγότερο από 6 εκατομμύρια δολάρια εν μέσω χαμηλής ζήτησης καθώς η κατάρρευση των κρυπτονομισμάτων εντείνεται