デラウェア州、ステーブルコイン発行者を州銀行規則の対象とする法案を提出

連邦レベルのステーブルコイン法案は依然として議会で審議中です。デラウェア州はその完了を待っていません。

法案の内容

Bitcoin.com Newsによると、第153回総会で提出されたデラウェア州上院法案19号は、マンツァビノス上院議員とペティジョン上院議員、ブッシュ下院議員とスピーゲルマン下院議員が共同提案したもので、デラウェア州法第5編の新しい章として「デラウェア決済ステーブルコイン法」を提案しています。

この法案は、デラウェア州の認可を受けて運営される決済ステーブルコイン発行者に対する州レベルの規制枠組みを確立し、2025年7月18日に制定されたGENIUS法によって確立された連邦の枠組みを反映したライセンス要件と運営基準を設けるものです。

提案された枠組みの中核要件は明確です。発行者は流通しているすべてのステーブルコインを裏付ける1対1の準備金を維持することが求められ、つまり各トークンは常に同等のドル建て資産によって完全に裏付けられなければなりません。月次監査が義務付けられ、定期的または任意の開示に依存するのではなく、準備金要件が満たされていることを定期的に検証します。マネーロンダリング対策および顧客確認義務は発行者の業務全体に適用されます。ステーブルコイン保有者への利回り支払いは制限され、今週初めの報道で取り上げられた連邦CLARITY法交渉で達成された活動ベースの報酬の妥協案と一致しています。

GENIUS法とのつながり

法案の立法上の認定セクションは、GENIUS法を明示的に参照しており、連邦の枠組みが州認定の決済ステーブルコイン発行者に対して、ステーブルコイン認証審査委員会による認証を条件に、連邦基準と実質的に類似した州規制制度の下で運営することを許可していることを認めています。デラウェア州は、提案された枠組みを競合または対立する基準ではなく、連邦認証への道筋として位置付けています。

この枠組みは意図的なものです。米国企業設立における支配的な州としてのデラウェア州の地位により、この法案は州境を越えた重要性を持ちます。金融サービス業界のかなりの部分を含む米国企業の大半は、デラウェア州に登記されています。GENIUS法の認証プロセスの下で認定される州レベルのステーブルコイン枠組みにより、デラウェア州認可の事業体は連邦認可を必要とせずに州認定の決済ステーブルコイン発行者として運営することができ、すでにデラウェア州の法的インフラ内で運営している機関にとってより迅速で馴染みのある規制経路を提供します。

要件が実務上意味すること

1対1の準備金要件は基本的な運営上の制約です。これは、ステーブルコインの発行が裏付け資産を超える部分準備金モデルを排除するもので、以前のアルゴリズム型および担保不足のステーブルコインの失敗においてシステミックリスクを生み出した構造です。デラウェア州の枠組みの下で運営される発行者にとって、流通しているすべてのトークンは同等の準備資産に対応しなければならず、月次監査が検証するように設計された直接的な説明責任メカニズムを作り出します。

利回り制限は連邦の妥協案を反映しています。保有者への受動的な利息支払いは禁止されていますが、この枠組みはCLARITY法交渉と同じ条件で活動ベースの報酬に対処しておらず、その問題は連邦認証プロセスを通じて解決されることになります。AMLおよびKYC要件により、ステーブルコイン発行者は従来の銀行認可事業体がすでに運営しているのと同じコンプライアンスインフラに組み込まれ、歴史的に非銀行ステーブルコイン発行を銀行発行の代替案よりも運営上柔軟にしてきた規制裁定を排除します。

法案の超党派的な支援は、今週の報道全体で取り上げられたステーブルコイン規制の政治的扱いにおける広範な変化を反映しています。18か月前には議論の余地があり、イデオロギー的に分断された問題だったものが、連邦および州レベルの両方で十分な超党派的合意を形成し、両党からの提案者による法案を生み出しました。連邦のGENIUS法が最終的な実施規則を作成する前に、デラウェア州が連邦GENIUS法と一致する枠組みを導入することは、州レベルの規制インフラがワシントンの方向性に合わせてどれほど迅速に動いているかを示しています。

デラウェア州がステーブルコイン法案を導入し、発行者を州銀行規則の下に置くという記事は、最初にETHNewsに掲載されました。